降息 QE!如市场所愿……

来源: 匿名 2019-10-23 14:33:48

欧洲央行宣布将存款利率从-0.4%下调至-0.5%,这是自2016年以来的首次下调。欧洲央行将主要再融资利率维持在0.00%,边际贷款利率维持在0.25%。

欧洲央行也宣布恢复量化宽松,并将开始实施利率分类体系。从11月1日起,它将每月购买200亿欧元的债券,并将在2-3年内继续投资到期债券。本行将启动有针对性的长期再融资业务,为银行维持良好的贷款环境,确保货币政策平稳变化,进一步支持货币政策宽松姿态。

欧洲央行下调了欧元区今明两年的经济增长预测和未来三年的通胀预测:2019年的增长预测将从1.2%下调至1.1%,2020年的增长预测将从1.4%下调至1.2%,2021年的增长预测将保持在1.4%不变。2019年的通货膨胀预测将从1.3%降至1.2%,2020年的预测将从1.4%降至1%,2021年的预测将从1.6%降至1.5%。

市场普遍预计将下调利率量化宽松

在宣布利率决议后,欧元兑美元汇率上升40个百分点后迅速暴跌。

(图片来源:风力金融终端外汇市场页面)

(图片来源:风力金融终端外汇市场页面)

此前,市场普遍预期欧洲央行将降息并重启量化宽松。欧洲央行8月份的利率决定为本月降息铺平了道路。当时的政策声明显示,欧洲央行调整了其前瞻性指引,以“计划至少在2020年上半年将基准利率维持在当前水平或更低水平(以前为当前水平),以确保通胀在中期接近2%的目标。如有必要,将继续保持良好的流动性环境和足够的货币宽松,并计划评估政策选择,包括分层利率体系和新一轮资产购买计划。

美国财政部长努钦(Nuchin):对欧洲央行降息并不感到意外,但欧洲的负利率令人担忧,令经济难以表现良好。增加美国的借贷能力是件好事。我们将认真考虑在明年发行50年期债券,并在适当的时候发行100年期债券。特朗普目前没有考虑薪俸税,目前的焦点是明年再次减税。

杰弗里集团(Geoffrey Group)欧元区经济学家欧文:欧洲央行的利率决议显示出“非常温和的趋势”,预计欧洲央行将在明年第二季度开始货币政策正常化。

分析师担心刺激的副作用

摩根大通首席全球策略师大卫·凯利(Davidkelly)在9月11日发布的一份报告中表示,新一轮货币宽松政策可能削弱而不是加强全球经济。

除了大卫凯利,一些经济学家也认为激进的货币政策刺激有严重的副作用。然而,不管它是积极的还是消极的,很少有人正确地评估过它背后的影响。目前,一些国家已经将利率降至非常低的水平,这可能抑制而不是刺激需求。现在主要发达国家正面临这些问题。

(图片来源:风能金融终端经济数据库)

在全球金融危机期间,以美联储(fed)为首的央行扮演了最后贷款人的角色,以稳定脆弱的金融体系。在接下来的十年里,无论是传统的还是非传统的,他们都实施了前所未有的货币刺激措施来促进总需求。然而,摩根大通首席全球策略师大卫凯利(davidkelly)认为,一些努力基本无效,甚至可能适得其反。“这不是对央行意图的评论(这些意图本身是好的),而是政策对全球经济发展和现有低利率水平的影响。一些力量共同削弱了货币政策刺激的积极效果,加剧了消极效果。”

考虑降低利率可能影响需求的六种主要方式。首先,存在价格效应。较低的利率使借贷更便宜,从而鼓励投资并抑制储蓄。还有一种财富效应,即较低的利率推高资产价格,同时改善人们的生活以促进消费。此外,还有另一种货币效应,因为较低的利率将导致货币贬值,从而提振出口。

然而,从负面来看,较低的利率会降低存款人的收入,而存款人的收入可能会高于借款人降低的成本。还有心理影响,包括市场信心。当消费者和企业看到央行被迫降息以支撑经济时,他们将担心经济衰退。预期也会受到影响。借款人可能认为今天的降息意味着未来进一步降息,所以他们推迟借款,直到利率进一步下降。

由于这些效应相互抵消,货币刺激政策的总体影响总是好坏参半。如果三种消极影响比三种积极影响更强大,那么“功效”就是平庸的。例如,在美国,制造业的重要性从20世纪50年代的30%以上下降到今天的不到9%,这削弱了降低利率刺激资本支出的好处。

此外,随着利率下降,首付和信贷评分等其他因素在抵押贷款资格考试中变得更加重要,这意味着较低的利率对刺激住房市场的效果较差。随着时间的推移,随着高收入家庭资产集中度越来越高,财富效应变得越来越不有效。当然,美联储的宽松政策仍有助于通过压低美元来提振出口,但如果其他央行也试图这样做,这一宽松政策将毫无帮助。

(图片来源:风能金融终端经济数据库)

与此同时,家庭计息资产(包括债券和储蓄账户)的增加比计息负债多50%,这放大了储户在获得较低利率后的负面影响。此外,由于相当数量的美国消费者债务是以固定利率抵押贷款的形式存在的,其中许多抵押贷款的再融资利率非常低,因此降息可能对降低利息支出没有多大影响。

摩根大通(JPMorgan Chase)首席全球策略师大卫·凯利(David kelly)认为,此时货币政策的进一步宽松可能会对美国经济产生负面影响,甚至在日本和欧元区也是如此。然而,包括美联储在内的央行行长持有不同的观点。考虑到全球经济衰退、通胀疲软和外部政策不确定性的负面影响,他们认为宽松的货币刺激可能是经济衰退的“解毒剂”。

这篇文章来自风的信息。

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